Ce qu'il faut savoir sur la vente historique de Warner Bros. Discovery

Plus tôt cette année, l'industrie du streaming et du divertissement a été le théâtre de l'une des plus grandes méga-transactions à enjeux élevés de son histoire, stupéfiant les observateurs de l'industrie. Non seulement elle est historique par son ampleur, mais elle est également censée bouleverser Hollywood et le secteur des médias tel que nous le connaissons. Après des années où Warner Bros. Discovery a lutté sous le poids de milliards de dollars de dettes, aggravées par une baisse de l'audience du câble et une concurrence féroce des plateformes de streaming, l'entreprise a envisagé des changements stratégiques majeurs, y compris la vente de ses actifs de divertissement à l'un de ses rivaux. Plusieurs acteurs majeurs ont vu le potentiel d'acquérir le géant des médias, et en décembre, Netflix a annoncé qu'il acquerrait les studios et le streaming de WBD pour 82,7 milliards de dollars. Mais, dans un coup de théâtre de dernière minute fin février, Paramount, dirigée par David Ellison, est devenue le vainqueur de cette guerre d'enchères, offrant 111 milliards de dollars pour acquérir tous les actifs de Warner Bros. Discovery, y compris ses studios, HBO, ses plateformes de streaming, ses jeux et ses chaînes de télévision telles que CNN et HGTV. Paramount a elle-même été récemment acquise par Ellison avec le soutien significatif de son père, Larry Ellison – le président d'Oracle, sixième personne la plus riche du monde et donateur majeur de Trump. L'offre de Paramount a été approuvée par le Département de la Justice des États-Unis (DOJ) en juin. Cependant, un juge fédéral vient de suspendre l'accord après qu'une plainte ait été déposée le 13 juillet par une coalition de 12 procureurs généraux d'État. Décortiquons ce qui se passe exactement, ce qui est en jeu et ce qui pourrait arriver ensuite. Que s'est-il passé jusqu'à présent ? Tout a commencé en octobre lorsque Warner Bros. Discovery (WBD) a révélé qu'elle explorait une vente potentielle après avoir reçu un intérêt non sollicité de plusieurs acteurs majeurs de l'industrie. Le processus d'enchères est rapidement devenu compétitif, et Paramount et Comcast sont apparus comme de sérieux concurrents, Paramount étant initialement considéré comme le favori. Cependant, le conseil d'administration de WBD a finalement déterminé qu'une offre du géant du streaming Netflix était la plus attrayante. Netflix a offert 82,7 milliards de dollars pour les seuls actifs de Warner en matière de films, de télévision et de streaming. Ainsi a commencé la guerre d'enchères. Paramount a estimé que son offre, d'environ 108 milliards de dollars pour tous les actifs de Warner, était supérieure à l'offre de Netflix qui se concentrait uniquement sur les studios et le streaming. Pour rendre son offre plus attrayante, Netflix a modifié son accord en janvier pour une offre entièrement en espèces à 27,75 dollars par action de Warner Bros. Discovery, rassurant davantage les investisseurs et ouvrant la voie à la poursuite de l'accord. Paramount a persisté dans ses tentatives d'acquérir WBD. Pourtant, le conseil d'administration de Warner a rejeté à plusieurs reprises ses offres, citant des préoccupations concernant la lourde dette de Paramount et le risque accru associé à sa proposition, y compris des inquiétudes quant à l'ensemble des investisseurs finançant l'offre de Paramount, qui comprend des fonds souverains saoudiens, qataris et d'Abou Dabi. Le conseil a noté que l'offre de Paramount aurait laissé l'entreprise combinée accablée de 87 milliards de dollars de dettes, un risque qu'ils n'étaient pas prêts à prendre à l'époque. En janvier, Paramount a intenté un procès pour obtenir plus d'informations sur l'accord Netflix. Un mois plus tard, l'entreprise a cherché à rendre son offre plus attractive en annonçant qu'elle offrirait une « commission de décalage » de 0,25 dollar par action aux actionnaires de WBD pour chaque trimestre où l'accord ne serait pas conclu avant le 31 décembre 2026. Elle a également déclaré qu'elle paierait les 2,8 milliards de dollars de frais de rupture si Warner se retirait de son accord avec Netflix. Puis, dans une dernière tentative de conclure un accord, Paramount a augmenté son offre à 31 dollars par action en février. Cela a incité le conseil d'administration de WBD à prolonger les discussions avec Paramount concernant un accord potentiel, le considérant comme une offre supérieure. Netflix a refusé d'augmenter son offre et s'est retiré des négociations. « La transaction que nous avons négociée aurait créé de la valeur pour les actionnaires avec une voie claire vers l'approbation réglementaire », ont déclaré les co-PDG de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, dans un communiqué du 26 février. « Cependant, nous avons toujours été disciplinés, et au prix requis pour égaler la dernière offre de Paramount Skydance, l'accord n'est plus financièrement attrayant, nous refusons donc d'égaler l'offre de Paramount Skydance. » En plus des milliards de dollars de dettes que Paramount détient déjà, l'entreprise doit également assumer les quelque 33 milliards de dollars de dettes que Warner Bros. Discovery détient en vertu de l'accord. L'accord sera soutenu par un engagement de dette de 54 milliards de dollars de Bank of America, Merrill Lynch, Citi et Apollo Global Management, ainsi que par 45,7 milliards de dollars de capitaux propres de Larry Ellison. Obstacles réglementaires et autres préoccupations Outre l'assomption d'une dette substantielle qui représente un fardeau financier important, Paramount fait face à plusieurs autres obstacles dans son accord avec WBD qui pourraient avoir un impact sur le succès de la transaction. D'une part, Ellison a averti de réductions d'emplois importantes attendues dans un avenir proche. Des inquiétudes généralisées ont déjà été soulevées par les critiques concernant les pertes d'emplois potentielles et la baisse des salaires. Ellison est également une figure controversée dans l'industrie, et sa possession de CBS News a été perçue comme sympathique et favorable à l'administration de Donald Trump, dont son père, Larry Ellison, est un donateur majeur. Sous la propriété d'Ellison de Paramount, les reportages critiques envers l'administration ont été mis de côté ou ont fait l'objet d'un examen accru de la part d'Ellison ou de son directeur de CBS News nommé, la provocatrice conservatrice Bari Weiss. Cela a suscité des inquiétudes parmi les employés de CNN, détenue par Warner. Trump a personnellement cherché à obtenir des concessions de la part des divisions d'information qui lui sont hostiles, y compris un règlement de 16 millions de dollars de CBS, avant que sa FCC n'approuve le rachat de Paramount par Ellison. Avant que Netflix ne se retire de l'accord, Trump a fait pression sur l'entreprise pour qu'elle renvoie l'ancienne responsable de la Maison Blanche de Biden, Susan Rice, de son conseil d'administration. Il a publiquement déclaré son intention de soumettre CNN à de nouveaux propriétaires. L'examen réglementaire est un autre obstacle. Une fusion d'une telle ampleur a attiré l'attention des législateurs. Par exemple, le procureur général de Californie, Rob Bonta, a déclaré dans un communiqué du 26 février que « ces deux titans d'Hollywood n'ont pas passé le contrôle réglementaire – le Département de la Justice de Californie a une enquête ouverte, et nous avons l'intention d'être rigoureux dans notre examen ». Un jour avant le retrait de Netflix, il a été révélé qu'une coalition de 11 procureurs généraux d'État avait exhorté le Département de la Justice des États-Unis (DOJ) à examiner la fusion, craignant qu'elle n'étouffe la concurrence et n'augmente les prix des abonnements. Cela intervient des mois après que les sénateurs américains Elizabeth Warren, Bernie Sanders et Richard Blumenthal ont fait part de leurs préoccupations à la Division antitrust du Département de la Justice, avertissant qu'une fusion aussi massive pourrait avoir de graves conséquences pour les consommateurs et l'industrie en général. Les sénateurs soutiennent que la fusion pourrait conférer au nouveau géant des médias un pouvoir de marché excessif, lui permettant d'augmenter les prix pour les consommateurs et d'étouffer la concurrence. Malgré l'approbation de l'accord par le DOJ en juin, une coalition de 12 procureurs généraux d'État a intenté une action en justice le 13 juillet pour bloquer la fusion. La plainte soutient qu'elle réduirait la concurrence et nuirait aux cinémas, aux distributeurs de câble et aux téléspectateurs. La coalition est dirigée par Bonta, avec l'Arizona, le Colorado, le Connecticut, le Massachusetts, le Minnesota, le Nevada, le New Jersey, le Nouveau-Mexique, New York, l'Oregon et Washington qui se sont également joints. En réponse, la juge de district américaine Araceli Martínez-Olguín a ordonné une suspension de 14 jours. Quand l'accord devrait-il être conclu ? Paramount visait initialement à finaliser son acquisition de WBD dès juillet. Cependant, la transaction est maintenant temporairement suspendue jusqu'au 3 août, avec une audience prévue pour évaluer si le gel sera prolongé. Restez à l'écoute… Lorsque vous achetez via des liens dans nos articles, nous pouvons gagner une petite commission. Cela n'affecte pas notre indépendance éditoriale.